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“寧王”終于跨越了“茅王”！9月25日，寧德時代A股盤中漲超4%，總市值達(dá)到1.82萬億元，超過了市值約1.8萬億元的貴州茅臺。即便在第二個交易日股價出現(xiàn)回調(diào)，但在雪球等投資平臺上，其海外和儲能市場表現(xiàn)仍是投資者討論核心。“儲能預(yù)期升溫，寧德無論營收還是凈利潤都很優(yōu)秀，市場地位也一直保持全球第一，海外市場更具想象力，市值創(chuàng)新高是正常的。”一位投資者說道。
根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2025年前5個月，寧德時代動力電池使用量全球市占率為38.1%，較去年同期提升0.6%；在儲能領(lǐng)域，據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2025年上半年其產(chǎn)量位列全球第一。2025年上半年，寧德時代實現(xiàn)收入1788.86億元，同比增長7.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤304.85億元，同比增長33.33%。
雖然在動力電池賽道已連續(xù)8年穩(wěn)坐全球第一，但寧德時代創(chuàng)始人、董事長兼CEO曾毓群依舊忙碌在海內(nèi)外各大主戰(zhàn)場，甚至比往年更“認(rèn)真”。9月初慕尼黑車展他全程坐鎮(zhèn)，開幕前一天推出面向歐洲市場的電池產(chǎn)品，親自為奔馳、保時捷、沃爾沃、雷諾等歐洲車企高管介紹；一周前還現(xiàn)身“2025世界儲能大會”開幕式，透露正深度布局人工智能、構(gòu)網(wǎng)型儲能、虛擬電廠等前沿領(lǐng)域。演講后，寧德時代股價明顯抬頭，多個交易日飄紅。
今年儲能市場“大爆發(fā)”，上半年新增裝機量同比增超60%，多家券商上調(diào)全年裝機量預(yù)期，訂單向頭部公司集中趨勢明顯。寧德時代是最大受益者，也是最“激進”玩家。有券商預(yù)測，它明年電池規(guī)劃產(chǎn)量或達(dá)1000GWh，較2025年增長約43%，超出市場預(yù)期，以2025年全球鋰電池出貨量預(yù)計計算，明年產(chǎn)能規(guī)劃可覆蓋50%需求。寧德時代有關(guān)人士表示，今年整體戰(zhàn)略無大調(diào)整，將延續(xù)此前方向，在儲能、海外等市場持續(xù)發(fā)力。
今年5月，寧德時代登陸港交所，融資約410億港元，為今年以來全球最大新股募資。曾毓群毫不掩飾野心：“港股上市意味著公司更廣泛融入全球資本市場，也是推動全球零碳經(jīng)濟的新起點。”業(yè)務(wù)從“單核”到“雙核”乃至“多核”，從單一市場到全球市場，寧德時代四處開火，迎來成立以來最“瘋狂”的階段。
出生于福建的曾毓群好“賭”，喜歡冒險選擇：辭去鐵飯碗投身外國壟斷的電池行業(yè)、剝離動力電池團隊創(chuàng)辦寧德時代、冒險出海……美團創(chuàng)始人王興曾提過一個細(xì)節(jié)，曾毓群辦公室掛著“賭性堅強”的字幅，被問為何不掛“愛拼才會贏”，他答：“光拼是不夠的，那是體力活。賭，才是腦力活。”
一、儲能發(fā)力：從“默默無聞”到全球第一
早在2011年寧德時代創(chuàng)立時，曾毓群就制定動力電池和儲能電池雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略。但彼時儲能市場尚在搖籃階段，行業(yè)內(nèi)外多持懷疑態(tài)度，認(rèn)為是“賭”。受限于市場機會和需求預(yù)期不足，長期以來動力電池業(yè)務(wù)遠(yuǎn)超儲能，尤其是鋰電池爆發(fā)初期，市場關(guān)注點全在動力電池上。
曾毓群初期也將重心放在動力電池，成立第二年就拿下寶馬首款純電動車動力電池大單，成為其大中華地區(qū)唯一供應(yīng)商，后續(xù)客戶名單加入北汽、吉利、東風(fēng)、長安等。2017年，寧德時代以17%全球市場份額超越松下和比亞迪，登頂動力電池賽道，同期儲能業(yè)務(wù)更顯“默默無聞”。直至2025年半年報，動力電池營收占比仍達(dá)73.55%。
但寧德時代儲能業(yè)務(wù)并非“空白”，創(chuàng)立第一年就參與全球最大“風(fēng)光儲輸”示范工程——張北儲能項目。工程系畢業(yè)的曾毓群深諳核心技術(shù)重要性，牢牢把握儲能系統(tǒng)核心部件電芯（占總成本50%～60%）。2021年后，國內(nèi)多省發(fā)布新能源項目“強制”配儲政策，訂單潮涌現(xiàn)，寧德時代憑借“動力電池一哥”勢能，儲能業(yè)務(wù)開始放量，2020年推出的280Ah電芯成為行業(yè)主流規(guī)格。
2020年儲能營收約20億元（占比3.86%），2021年飆升至136億元（占比約10%），曾毓群開始“兩手抓”。他將動力電池打法復(fù)制到儲能市場，通過研發(fā)提升產(chǎn)品溢價：2014年以來累計研發(fā)投入超800億元，2024年達(dá)186億元（接近部分腰部鋰電企業(yè)全年營收）。據(jù)摩根士丹利報告，寧德時代儲能系統(tǒng)在全球市場為客戶帶來約14%內(nèi)部收益率溢價，中國市場也有8%溢價。
短短幾年，寧德時代超越松下、LG化學(xué)等老牌企業(yè)，2024年實現(xiàn)動力電池連續(xù)8年全球第一、儲能電池連續(xù)4年全球第一。但近兩年儲能市場競爭加劇，動力電池企業(yè)、光伏企業(yè)紛紛入局，價格戰(zhàn)白熱化：今年3月招標(biāo)報價兩度刷新低價至0.478元/Wh，較一年前0.8元/Wh降幅超40%。2024年寧德時代出現(xiàn)上市后首次營收下降，儲能業(yè)務(wù)營收下降4.36%。曾毓群近期頻繁提及“內(nèi)卷”：“3年間儲能價格下降約八成，嚴(yán)重偏離成本，技術(shù)同質(zhì)化顯現(xiàn)，不少企業(yè)走抄襲捷徑，誰來做創(chuàng)新？”
二、“賭”向海外：從產(chǎn)品出海到產(chǎn)能布局
儲能市場內(nèi)卷讓海外戰(zhàn)略權(quán)重提升，寧德時代港股IPO募集資金90%投向匈牙利工廠一、二期建設(shè)，公司坦言募資因外匯儲備難以覆蓋海外投資需求。曾毓群對海外市場并不陌生，早年創(chuàng)辦的ATL是蘋果鋰電池核心供應(yīng)商，寧德時代剛成立時第一大客戶就是寶馬。
2014年，寧德時代在德國成立首家海外子公司，彼時出海建公司并非行業(yè)主流。隨后憑借寶馬訂單背書，在匈牙利、美國等地設(shè)分公司并著手建廠。2019年國內(nèi)新能源汽車補貼收緊，銷量下行，曾毓群先一步打開國際市場，2020年與特斯拉簽訂兩年供貨協(xié)議，當(dāng)年海外營收79億元（占比15.71%），是國軒高科、孚能科技等競對的數(shù)十倍，同年曾毓群晉升福建首富，寧德時代獲稱“寧王”。
雖“好賭”，但曾毓群注重“大結(jié)果”，危機意識濃厚。2017年他發(fā)全員信《臺風(fēng)來了，豬真的會飛嗎？》告誡員工“風(fēng)總會停”。2022-2023年，寧德時代陷入“危機時刻”：廣汽董事長調(diào)侃“給寧德打工”，任澤平稱“天下苦寧王久矣”，長安、長城等車企自研電池，“去寧化”成行業(yè)共識，2023年上半年產(chǎn)能利用率降至60.5%（2021年巔峰時95%）。
2023年曾毓群果斷調(diào)整方向——出海，年底員工電腦桌面統(tǒng)一設(shè)為“誰到海外，誰就是英雄”，2024年初全員郵件明確“海外業(yè)務(wù)進入關(guān)鍵時刻，務(wù)必成功”，并親自負(fù)責(zé)海外業(yè)務(wù)，四位聯(lián)席總裁分管海外銷售、基建、運營、采購，直接向他匯報。
寧德時代海外投資手筆巨大，歐洲電池工廠耗資超130億歐元：德國圖林根州工廠2023年啟動，匈牙利德布勒森工廠規(guī)劃產(chǎn)能100GWh，斯特蘭蒂斯歐洲工廠有望落戶西班牙。為迎合市場規(guī)則，美國市場采用技術(shù)授權(quán)模式與福特、通用合作。曾毓群提出海外產(chǎn)能“433陣型”：資源和市場優(yōu)勢地區(qū)各布局30%，技術(shù)優(yōu)勢地區(qū)布局40%。
2024年寧德時代海外營收增至1103億元（占比30.48%），2025年上半年境外業(yè)務(wù)毛利率29.02%，超國內(nèi)22.94%。摩根士丹利報告稱，其行業(yè)地位進一步強化，歐洲電動汽車電池市場份額顯著增長。曾毓群坦言：“我們已是第一，但這個第一是‘虛’的。真正的第一要內(nèi)外雙修，現(xiàn)在還不夠Solid。‘Solid的第一’是到達(dá)‘只有寧德和其他之分’的境界。”這意味著他將開啟人生中最重要的一次“賭局”。